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刚刚!央行用4个字定调货币政策,信用债利率突破9%

时间:2017-06-04 10:30:54 来源:otovc.com

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刚刚!央行用4个字定调货币政策

6月3日,2017五道口全球金融论坛重磅开幕,央行副行长、中投副董事长、韩国央行高官等等大咖云集,朱民、吴晓灵等学者对全球经济给出权威解读,更为重要的是,央行副行长陈雨露在论坛上透露了中国央行所寻求的货币政策,他给出了4个字。

2015年沪指冲到5178点,2016年北京城中心房价一度冲关20万一平,助推“疯狂”的因素有很多,“钱多”是重要的一个。

市场上的钱为什么时而多时而少,央行的货币政策发挥着重要作用。现在的中国比任何时候都更注重金融安全,接连大力度“去杠杆”,但经济还需要继续前行,央行这位资金池管家责任重大。

央行用4个字定调货币政策:不松不紧

央行副行长陈雨露

央行副行长陈雨露在论坛上表示中国正在寻求“不紧不松”的货币政策;同时寻求确保基本稳定的流动性。

陈雨露表示,自上次金融危机以来,世界各国货币政策用到了极致,但结构性改革却进展很少。他表示,非常规货币政策存在明显的边界。随着非常规货币政策的长期、全面实行,结构性改革在政策工具箱中的作用越来越重要。

陈雨露还指出,央行将做好供给侧结构性改革的总需求管理,希望实体天逸国际彩票立足主业,纠正偏离主业,盲目涉足金融业的现象。金融与实体一荣俱荣,一损俱损。

天逸国际彩票在谈到大普惠金融时,他表示,金融不应该为少数精英天逸国际彩票,应该天逸国际彩票于广大群众。

天逸国际彩票陈雨露还谈到宏观审慎评估体系(MPA),他指出,中国的宏观审慎评估体系已经走在世界前列。他表示,中国央行自2009年开始研究宏观审慎评估体系,2011年开始建立差别准备金天逸国际彩票调整和合意贷款管理机制,以防范系统性金融风险。2016年起将差别准备金天逸国际彩票调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系,现在又把表外理财、跨境人民币天逸国际彩票风险等纳入MPA。

天逸国际彩票他还表示,金融科技的迅猛发展也为金融基础设施的建设提出更高要求,需更加重视金融基础设施的建设,包括支付、征信、金融统计的系统建设。下一步,央行要以法制化、市场化为方向,制定相应法规体系,促进国家金融安全。

吴晓灵:不松也不紧让货币政策回归真正的中心

吴晓灵接受凤凰财经专访

吴晓灵(右三)和凤凰财经前方报道团队合影

清华天逸国际彩票五道口金融天逸国际彩票理事长兼院长吴晓灵表在论坛接受了凤凰财经的专访,吴晓灵表示,从1949年到2008年贷款发放了30万亿,但是从2009年到2016年,现在的贷款余额是106.6万亿,大概增加了76万亿,我们金融的投放量是非常大的,那么在这样的大量的金融投放当中,肯定会蕴含着有些贷款不能偿还的风险。

解读不松也不紧的货币政策:回归真正的中心

吴晓灵表示,中央银行在货币过多投放的前提下,已经开始让货币政策回归真正的中心,就是既不松也不紧,要实质回到中心。这种情况下,当我们整顿金融秩序的时候,有一些过激的金融机构,还有一些在资管市场上信用链过长、产品套欠过多的天逸国际彩票会在货币政策真正趋于稳健的时候会产生问题,当这类天逸国际彩票资金短缺时,就会不惜成本地抬高利率来吸收资金弥补缺口,这就是我们所看到的利率的上升。

而对于利率上升是否会伤害实体经济,吴晓灵认为,在结构性改革的过程当中,有一些天逸国际彩票不能够适应市场会退出,就会腾出一些资源来,利率就会下来。在加强金融监管,降低全社会杠杆的过程当中,会有一个利率上升的过程。但是如果真的能够按照市场规则去运行的话,利率还会有一个回落的过程。

吴晓灵同时表示,2016年以来“防控风险”出现频率很高,中国已经到了比以往更重视金融安全的时期,金融是撬动中国经济的有力杠杆,是未来持续稳定发展的保障。由于行业发展规范存在一定问题,金融安全一旦出现问题很容易引发金融危机。

在谈及资本市场建设时,吴晓灵认为应建立多层次的信贷市场,除了股权市场,也应该有多层次的信贷市场。除了银行的贷款以外,我们还有两个市场没有得到很好的运用。

一个就是有一些机构他们具有吸收一定存款和发放贷款的能力。天逸国际彩票比如说我们的融资租赁公司,就是有金融牌照的融资租赁公司、消费公司、财务公司、汽车金融公司等等,这些机构共同的特点是能够吸收一定范围之内的存款,然后做的天逸国际彩票都是债权融资,如果我们能够更多的发展这样的一些机构,我们的贷款市场的供给就会多一些。

另外一个层次就是要构建信贷的毛细血管,我们总是号召大银行去做小微金融,实际上小微金融的征信和大天逸国际彩票,小微天逸国际彩票的征信和他的风险评估和大天逸国际彩票差别还是很大的。有很多的小贷公司,包括一些互联网天逸国际彩票的一些小额信贷,应该都是贴近小微天逸国际彩票和小微个人的信贷需求的。让他们来做小微贷款,特别是信用放款,让没有信用记录的人积攒信用,对于今后到大银行那去申请贷款是有好处的。

吴晓灵谈一行三会合并

当谈及金融监管时,吴晓灵认为,银行和央行共同完成信用货币的创造,属于货币事务,从适度控制货币创造,和实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说,银行的监管和央行更紧密一些更有利。保险和证券可以独立在外面。

天逸国际彩票吴晓灵指出,保险本质是经济补偿功能,是一个非常特殊的独立的监管领域,应该独立来做。证券本质是信用中介,“它本身就是一个市场警察,它的监督就是一个市场警察,做好了依法严厉的检验和监督就可以了,所以它也比较适合于独立在外面,这都是金融事务。”

吴晓灵总结称:“这四种功能:货币创造、信用中介、经济补偿、代客资产管理,任何时候界限都是明确的,不论是一个机构在经营,还是分业在经营,这些功能都不可能混淆在一起,所以对于监管来说,必须是按照它的特性来进行监管。”

在监管设置上,吴晓灵指出,银行和央行共同完成信用货币的创造,属于货币事务天逸国际彩票,在一个法制完善国家,银行的监管和中央银行可以适度分离,但是从金融危机以后的经验总结发现,对金融机构的审慎监管离开了中央银行其实不是特别有利。

吴晓灵强调,从适度控制货币创造,和从更好的实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说,“我认为银行的监管和中央银行更紧密一些,更有利;保险和证券可以独立在外面。”

朱民:特朗普是全球金融最大的不确定性

清华天逸国际彩票国家金融研究院院长朱民

天逸国际彩票在五道口金融论坛上,清华天逸国际彩票国家金融研究院院长、原IMF副总裁朱民在论坛上表示,全球经济金融最大的不确定性是美国经济的不确定性,是特朗普的不确定性。这是需要全世界予以高度关注的。政治风险、利率风险、汇率风险成为了当今世界金融最主要的风险。

他表示,特朗普的政策实施细节不明确,所以结果不明确,财政政策会引起通货膨胀的改变、汇率的改变,货币政策导向和利润的导向,会引起美元的改变和美国利率水平的改变,引起全球利率水平的变化,公司税也会对美国经济产生影响。



天逸国际彩票朱民还分析了美股所处的阶段,以及特朗普对于本轮美股上涨的推动作用。

天逸国际彩票朱民认为,人是一个听故事和讲故事的动物,特朗普改变了这个故事,改变了市场预期,所以他就改变了市场的行为。做金融得看市场行为得看预期,特朗普改变了预期后的影响很大,美股开始上升,还有很多跟特朗普政策有关的股市也涨得非常厉害。

通常我们会说中国的股市是政策市,朱民分析认为,从美股本轮上涨来看美国股市也是政策市,而且比中国的股市政策还厉害。

天逸国际彩票除了陈雨露、吴晓灵和朱民,论坛上很多嘉宾金句迭出,凤凰财经摘选部分观点与您分享:

英国金融局原主席:为什么全世界利率如此之低?

英国金融局前主席Adair Lord Turner

天逸国际彩票英国金融局前主席Adair Lord Turner:“在全球经济体制下,大规模的债务没有办法直接把它冲销掉,如果冲销掉,也会导致通胀。现在利率水平如此低,如果利率水平接近0%的话,那么债务是会不断减少的,但是这会导致新的债务出现,我们就永远摆脱不了债务的包袱了。所以这也是为什么全世界利率如此之低,就是因为债务这么多,这么沉重,所以我们必须要推出这种零利率、低利率的状态,才能够承担这么多的债务。”

天逸国际彩票论坛还在进行中,思想火花继续喷发,在4日的论坛议程中,一行三会负责人、全国社会保障基金理事、中国社科院专家、民生证券董事长等等重磅嘉宾将陆续登场,凤凰财经将第一时间为您送上论坛动向。

信用债利率突破9%,低成本融资的日子一去不复返,实体经济要怎么办?

  • 信用债发行利率时隔3月再破9%。今年前五个月,共有96只信用债发行利率在7%以上。

  • AAA级5年期中票收益率自2008年面世以来首次超过同期银行贷款利率。

  • 今年以来,共有394只债券取消发行,取消规模高达3694.26亿元,刷新同期最高水平。

  • “贷款的基准利率目前还在5%之下,但是能够拿到基准利率的天逸国际彩票屈指可数。多数情况下,贷款天逸国际彩票都要接受银行的上浮。”某股份行人士表示。

低成本融资的日子已经远去……

一、信用债发行利率突破9%!

去杠杆加剧债市分化,低息发债一去不复返。上周,“17金一03”3年期债券发行利率9.30%,这也是继1月份“汇通9次”、2月份“16太保1B”后,今年第三只发行利率超过9%的信用债。

“17金一03”是自去年7月份以来,发行的3年期信用债品种中,利率最高的一只。在去杠杆背景下,信用债市场调整越来越明显。

Wind资讯统计数据显示,今年前五个月,信用债发行利率在6%以上的债券数量共计471只,发行规模2968.07亿元。其中,四、五月份相关债券数量达208只,占比44.16%,发行规模1417.11亿元,占比47.7%。二、AAA中票利率首次高于贷款利率

在“去杠杆”和“严监管”的高压下,中国信用债发行成本已超过同期银行借贷成本,令传统的银行贷款对天逸国际彩票的吸引力加强。彭博汇编数据显示,中国AAA级5年期中期票据收益率目前报4.9832%,而7年期收益率为5.0103%,均高于中国央行公布的金融机构5年以上人民币贷款基准利率4.90%,该利率已一年多来未变。这也是中期票据自2008年面世以来首次超过同期贷款利率。

而由于今年将有巨量信用债到期,中国天逸国际彩票融资从发债切换到银行贷款的趋势或将变得更加明显。中国境内债市年内将有近3万亿元人民币信用债到期,其中5月份到期规模接近5600亿元,是有史以来最大规模的月度到期量。

“大多数天逸国际彩票借债都是要还旧的,目前很多天逸国际彩票也在调整负债结构,逐步从直接融资转回间接融资,” 中信证券固定收益研究主管、前央行官员明明对彭博表示。

三、三千七百亿债券取消发行

今年以来,共有394只债券取消发行,取消规模高达3694.26亿元,刷新同期最高水平。对于取消原因,多数天逸国际彩票表示是因为“市场原因”。雪球投资总经理李昌民表示:“主要还是发债的成本太高,一天一个价。此前贵龙实业发了一笔5年期2A级债券的利率竟高达7.8%,在实体经济没有出现趋势性好转之前,这个价格对于不少传统天逸国际彩票来说,确实难以承受。”

在一些市场人士看来,本轮信用债“取消发行潮”主要受市场利率上行的影响。在近期债市利率上行背景下,发行人虽然希望通过债市周转资金,但出于融资成本考虑只能推迟或取消发行。

海通证券首席经济学家姜超分析,取消债券发行的原因,一方面是发行人希望降低融资成本择机重发,另一方面是因为机构流动性偏紧且情绪悲观,即使发行也很难成功。



天逸国际彩票 信用债延缓或取消发行,可能使天逸国际彩票资金链面临风险。近年来,天逸国际彩票特别是过剩产能天逸国际彩票发行债券的期限明显短期化,对再融资的依赖程度有所提升。在债市调整背景下,部分天逸国际彩票难以回避较高的债券融资成本,因此不论是被迫以高成本融资还是取消发债,都会不同程度地给天逸国际彩票带来负担,最严重的后果是可能导致天逸国际彩票资金链断裂。

四、贷款利率未大幅上升,但只是暂时

随着“去杠杆”的推进和监管层对影子银行监控的加强,银行自身的融资成本也在增加。这势必会让银行设法将成本转嫁到实体经济,造成天逸国际彩票的贷款成本上升。

银行7天期回购利率目前处于两年高位附近;1年期上海银行间拆借利率(Shibor)5月下旬更是有史以来第一次超过4.30%的1年期贷款基础利率(LPR)。

招商证券首席固定收益分析师徐寒飞称,代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本的Shibor出现倒挂,说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系,还未传递到实体经济层面,未来实体经济融资成本可能会“猛烈上升” 。

天逸国际彩票贷款成本尚未大幅上升的主要原因是:

1.我国的货币政策传导机制决定的,货币市场利率要传导至实体经济不像美国那么迅速。这火要先烧货币市场、债券融资、票据融资及其他理财等非标表外融资,等外围烧的差不多了,再会延至最庞大的贷款融资。

2.天逸国际彩票预期因素很关键。无论从银行角度,还是从天逸国际彩票角度,1季度之所以贷款利率上行幅度较小,因为预期不够稳定,在未来货币政策利率走向上仍有一定分歧。不过5月份来已形成稳定预期。

3.天逸国际彩票过了1年贷款发放最多的月份。或是银行开门红的惯例,或是市场惯例,每年的1月份是贷款发放是1年中最多的月份,随后月份便新增贷款量便大幅下降。因而在2-4月份,纵使资金紧张,天逸国际彩票端由于需求下降,忍耐度上升,对贷款利率仍把控的比较严格。

3月份委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票较2月份急剧增长,但4月份又急剧萎缩。这说明:资金紧张局面已经传导至表内贷款,火开始烧到银行贷款了。

一家大型股份制银行的负责人介绍“虽然贷款的基准利率目前还在5%之下,但是能够拿到基准利率的天逸国际彩票屈指可数。多数情况下,贷款天逸国际彩票都要接受银行的上浮。我们行一般至少是上浮20%,有些产能过剩行业或者规模较小的天逸国际彩票贷款则要上浮得更多。虽然表面上看,天逸国际彩票发债和天逸国际彩票贷款之间的利率出现倒挂,但在实际操作上,出现倒挂的情况应该很少,或者时间很短。”

当贷款利率以外的融资利率持续上升之时,泄洪的渠道,贷款及类银行贷款就开始体现出优势。

五、警惕六月:钱荒可能再次来袭

天逸国际彩票6月下旬,是上半年的最后两周,也是中国金融市场习惯性的“资金紧张的时刻”。由于此前连续几个月央行都收紧货币,所以2013年6月的钱荒有可能会重演。

天逸国际彩票在2013年6月那场惊天动地的钱荒中,银行间隔夜回购利率曾达到了史无前例的30%,7天回购利率最高达到28%。而此前相当长的时间里,这两项利率往往不到3%。

受那场钱荒的影响,上证指数一度从2013年5月31日收盘的2300点,最多下跌到6月25日的1849.65点,最大跌幅达到19.6%。2013年的6月,股市变成了屠宰场!(见下图)

造成钱荒的重要原因,是银行收紧了流动性。当时的背景跟现在非常相似,都是一波宽松之后,带来很多问题,包括资产价格上涨过快,于是央行开始变脸,收紧流动性。有统计显示,2013年上半年央行通过天逸国际彩票市场操作实现货币净回笼4780亿元。

上图就是当时广义货币M2的走势,可以看出从2013年3月之后,央行踩刹车非常明显,M2在四月出现了少见的环比下滑。5月和6月,同比增速继续显著下降,终于在6月闹出钱荒。

天逸国际彩票上图是最近的广义货币M2的走势,同比增速从2016年11月开始下降,在4月出现了环比下降。目前,大家正在等着央行公布5月的数据,连续两个月M2环比下降的情况,至少从2008年以来从来没有出现过。如果此次出现,则意味着货币政策紧张程度是空前的。

看一下历年,人民币贷款增量的季度节规律,1月份是一年当中增量最大的月份,而6月份一般是仅次于1月份增量最大的月份。

换句话说,2017年6月份将是今年除1月份外人民币贷款增量需求最大的月份。受制于银行贷款规模的限制,加上上面分析的资金紧张局面已经传导至表内贷款,6月份银行贷款融资成本的质的上升已经成为必然及持续趋势

六、春江水暖鸭先知,天逸国际彩票要未雨绸缪

天逸国际彩票进入今年以来,多次向天逸国际彩票家朋友们预警,今年的资金情况特殊,一定要提前做好准备,目前的资金市场已经验证了我们的观点,预计下一步资金成本的飙升轮动到贷款及类银行金融机构的利率。

文琳编辑

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